【研究报告内容摘要】
总量研究【宏观】美国补库存言之过早——2019年 12月美国 pmi 点评(2020-01-04)分析师:张文朗/刘政宁美国 12月 ism 制造业 pmi 为 47.2,低于前值和市场预期,且为 2009年 6月以来最低水平。制造业疲弱受多重因素影响:
(1)尽管中美达成阶段性协议,但关税的影响仍在,抑制企业投资和补库;
(2)墨西哥经济陷入衰退波及美国;
(3)波音 737max 停飞、停产增添额外压力。鉴于此,我们预计 2020年上半年美国制造业仍将面临下行压力,美国库存周期见底可能要到二季度,甚至更晚。
【策略】“平凡”的胜利——日本低增速时代的“十倍股”分析
(一)(2020-01-02)分析师:陈治中/李瑾/谢超;联系人:黄亚铷/黄凯松本篇是国际“十倍股”报告第一篇,总结美日韩及欧洲市场 2007年以来基本情况,选择低增长日本市场中表现不俗公司重点分析。信息技术、医疗、可选消费“十倍股”多。市值方面美国“大而强”与日本“小而美”。日本“十倍股”的增长主要来自于盈利,这与低增长前景下估值下降,企业公司治理水平低,投资者缺乏稳定回报有关。服务业占比高,消费结构升级是主要原因。日本可选消费“十倍股”增长来自细分赛道、经营效率提升和国际扩张。国内经济转型和消费升级进行时,较日本更优的人口结构及创新要素意味着经济中具有更多机遇。
行业研究【汽车】整体销量筑底企稳,新能源环比显著回升——2019年 12月汽车销量跟踪报告(买入)(2020-01-15)分析师:马瑞山;联系人:杨耀先1. 汽车市场:12月汽车批发销量同比-0.1%,环比+8.2%。同比降幅持续收窄,市场需求筑底企稳。2. 新能源车:
12月批发销量同比-27.4%,环比+71.4%,环比回升明显,12月为 2019全年峰值。3. 动力电池:12月装机总量同比-27%,环比+54.4%。铁锂环比增幅强于三元。4. 投资建议:a 股汽车建议标配乘用车板块,建议关注长安汽车和上汽集团;港股汽车建议关注广汽集团(h);动力电池建议关注宁德时代和国轩高科。
【石化】中海油资本开支持续增加,旗下油服子公司有望持续受益——中国海洋石油有限公司下属油服子公司专题研究(增持)(2020-01-15)分析师:赵乃迪/裘孝锋
1、中海油 1月 13日公布年度经营策略及发展计划概要。2、目前中海油进一步明确增储上产规划,中海油旗下的油服公司一方面将受益于中海油资本开支的增长,另一方面也有望凭借技术优势把握油气勘探开采市场开放的机遇。因此我们重点推荐中海油体系的三家油服上市公司中海油服、海油工程、海油发展。3、风险提示:原油价格下跌风险;国际市场运营风险;技术创新风险;市场竞争日益加剧风险;安全事故和突发自然灾害风险。
【石化】北美油服龙头,哈利伯顿服务百年——海外油服巨头三部曲之二(增持)(2020-01-10)分析师:赵乃迪/裘孝锋公司以油井固井起家,今年刚好成立 100周年,业务主要集中于北美地区,北美地区无论营收还是固定资产都占据全球总量的一半以上。而且其在北美地区的营收也超过了全球第一大油服公司斯伦贝谢,稳居北美油服龙头地位。
2018年公司营业收入为 240亿美元,同比上涨 16.37%,其中北美地区为 144亿美元,同比增长 25%,占总营收 60%;
按部门看,完工和生产部门营收为 160亿同比提高 22%,钻井和评估部门营收为 80亿美元,同比提高 6%;营业利润约为 25亿美元,同比增长了 80%,税前利润率为 7.56%。

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