【研究报告内容摘要】
10月海外电动车销量平稳为8万辆,同环比+6.8%/-15.7%;其中phev10月销量较好,为3.11万辆,同环比+30.5%/+23.16%,增量主要来自欧洲;ev销量4.87万辆,同环比-4.37%/-27.43%。1-10月海外电动车销74.7万辆,同比+18.1%;其中,ev销量52.4万辆,同比+36%;phev销量22万辆,同比-11%。 n 分地域看,欧洲市场延续高增长态势,德国增长明显,中美持续下滑。2019年10月全球市场销量中国、美国、德国分列前三,完成销量6.40万、2.58万和1.23万辆,同比-45.5%、-25.2%、+157%。其余国家中,法国(7,011辆,同比+47.6%),瑞典(3,938辆,同比+56.3%),英国(6,378辆,同比+47.0%),荷兰(2,824辆,同比+59.5%),加拿大(1,880辆,同比-6.09%),挪威(6,097辆,同比-5.7%),日本(1,635辆,同比-46.8%)。欧洲地区总销量4.8万辆,同比+55%,环比-16%。
从车企看,10月德系车型同比增长明显,包括大众、戴姆勒插电式车型放量;美系、日系车企表现一般。海外今年10月份新能源汽车销量特斯拉、宝马、大众、现代-起亚、雷诺-日产位居前五,完成销量1.73万、1.26万、1.17万、1.10万、9.78万辆,同比-23.1%、+9.4%、+175.9%、+65.8%、-27.8%,其中特斯拉10月环比-53.89%下降明显。其他海外车企中,戴姆勒集团(6,176辆,同比+126.3%)、丰田(3,437辆,同比+20.4%)、塔塔集团(1,674辆,同比+40.0%)取得不同程度增长。通用集团(7,317辆,同比-5.4%)、三菱(2,839辆,同比-21.7%)、本田(1,668辆,同比-20.6%)同比下降。
从装机电量看,松下及lg高增,三星持平。根据新能源乘用车销量及装机情况,我们估算了松下、三星、lg等海外几大电池龙头的装车电量,1-10月累计装机电量31.27gwh,同比增长39%。其中,1-10月松下17.79gwh,同比+40%;lg8.4gwh,同比+59%;三星2.40gwh,同比+6%。
投资建议
11月电动车生产10.8万辆,同环比-44%/+30%,1-11月累计102.3万辆,同比3%,全年销量预计120万左右,同比略降,电池约60gwh左右,同比略增。由于19年销量低于预期,明年补贴政策或较友好,加上model3国产、合资车新车型密集推出,20年国内电动车销量有望恢复高增长,至175万辆。海外方面,大众公布2020-2025电动化战略规划,明年首款meb平台车id3年中上市,明后年海外车企有近50款全新电动平台车型上市,新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份,关注当升科技、杉杉股份、天赐材料、星源材质等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。
风险提示:政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期。

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