【研究报告内容摘要】
投资要点 事件:央行6月10日公布我国2020年5月金融相关数据,1)新增社融规模31900亿元,前值30900亿元;2)新增人民币贷款14800亿元,前值17000亿元;3)m2同比11.1%,前值11.1%。
点评:1、 5月新增社融规模超预期,主要依赖于债券融资同比大幅扩张。5月份,新增社会融资规模31900亿,同比去年同期多增1.48万亿元。其中,同比多增最为明显的项目为政府债券融资和企业债券融资,分别同比多增7543亿元和1938亿元。与市场此前预期一致的,伴随4月末财政部再次提前下达1万亿地方专项债额度、并要求力争5月底发行完毕,5月政府债券融资同比大幅增长。
2、 新增人民币贷款总额同比增幅呈边际递减。5月当月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增3000亿元,同比增幅是边际递减的。其中,1)非金融企业及其他部门贷款5月增加8459亿元,同比多增3235亿;其中,非金融企业短期贷款同比多增2亿,中长期贷款同比多增2781亿。我们认为,企业正常的经营扩张活动正逐渐恢复正常,企业对于中长期贷款的需求明显上升。2)居民户贷款增加7043亿元,同比多增418亿元;其中,短期贷款同比增加433亿元,中长期贷款同比少增15亿元。我们认为,暂时来看,中长期居民贷款更多指向的房产消费,短期在调控未放松背景下依旧是处于相对抑制状态。
3、 m2增速连续第三个月保持在10%以上。5月末,m2余额210万亿元,同比增长11.1%,增速较上月保持不变; m1余额58.1万亿元,同比增长6.8%。从金融机构新增人民币存款结构来看,其中,1)支撑m2增速的项目,企业存款同比多增约6873亿,居民存款同比多增约2402亿;2)拖累m2增速的项目,财政存款同比多增约8251亿。
风险提示:经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期等。

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