【研究报告内容摘要】
中泰有色组“lithium25”系列产品,通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25个公司情况(具体情况见图表6和图表7),自下而上视角透视锂产业链近况,跟踪样本锂矿/盐湖和锂盐加工品产量约占全球90%左右的市场份额,以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新albemarle数据(全球产量占比为23%)。
“量价齐跌”导致美国雅宝(alb)公司2020q1锂产品毛利润同比下滑。alb2020年第一季度实现毛利润7.39亿美元,同比下滑11%,调整后的ebitda为1.96亿美元,同比下滑13%。其中,锂产品实现毛利润2.37亿美元,同比降低19%,环比降低42%;调整后的ebitda为7864万美元,同比降低32%,环比降低44%。主要原因是同2019q1相比,锂产品销量下滑导致毛利润减少了2650万美元,锂价下跌导致毛利润减少了2550万美元,以及美元走强导致300万美元货币汇兑损失,同时2020年期间公司没有新的产能投入使用以推动额外产量。
雅宝放缓扩建项目。目前,alb拥有4.5万吨碳酸锂产能和4.0万吨氢氧化锂转化能力。公司现拥有两个重要的产能扩建项目,智利的lenegraiii、iv碳酸锂扩建项目和西澳的kemerton氢氧化锂装置项目——lenegraiii和iv建成后将新增4万吨碳酸锂产能,kemerton第一阶段建成将新增5万吨氢氧化锂转化能力,其中公司权益占比3万吨氢氧化锂转化能力,两项目原计划于2021年建成投产或将延迟。同时,公司一季度决定继续暂停wodgina锂辉石的生产,直到需求支持使该矿恢复生产。此外,alb表示放缓扩建项目以保持财务灵活性,预计2020年资本支出从最初预期的10-11亿美元降至8.5-9.5亿美元。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、锂产量超预期释放、产业政策波动的风险。

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